Ou pourquoi il ne faut pas se laisser transformer en Bambi

J'ai commencé ma carrière dans l'univers des costards-cravates (il n'était pas nécessaire d'utiliser le genre à l'époque, ni aujourd'hui) en tant que chef de projet. Dans mes premiers rapports de projet, je confondais encore institution de prévoyance et institution de retraite (ou je laissais l'autocorrection faire son œuvre sans me corriger) et j'écrivais « soi-disant expert ». Oh là là ! (Je me dis que mes premiers rapports n'étaient peut-être qu'une erreur de terminologie). A l'époque, comme aujourd'hui, il s'agissait de prévoyance et de retraites, à la différence près que pour le petit poussin que j'étais, comme un supérieur aimait à me surnommer (malgré trois anniversaires de dix ans et un doctorat), tous les acteurs semblaient déjà appartenir à la catégorie des retraités, même s'ils ne le sont que partiellement aujourd'hui.

L'un de mes premiers projets concernait donc l'asset management. Il s'agit du secteur du monde de la prévoyance qui place les cotisations des assurés sur le marché financier afin de les faire fructifier dans la mesure du possible. A l'époque, c'était encore relativement facile, ma période en tant que chef de projet correspondait à l'ère précédant les taux d'intérêt bas et négatifs. C'est pourquoi il ne faut pas se laisser impressionner par le fait que l'asset management est volontiers désigné de manière simplifiée comme l'actif (par opposition au passif) d'une caisse de pension. Cette désignation n'a rien à voir avec le niveau d'activité des personnes impliquées. La notion d'actif pour le domaine de placement d'une caisse de pension est plutôt due au fait que les cotisations versées par les salariés et les employeurs sont inscrites à l'actif du bilan d'une caisse de pension sous forme de fortune.

Le passif d'une caisse de pension comprend donc, par analogie, ses obligations envers les bénéficiaires de rentes et les assurés. Plus tard dans ma carrière, alors que je portais moi-même depuis longtemps un costume et que j'étais responsable du passif d'une caisse de pension, mon collègue de l'époque, qui était responsable des placements pour l'actif de cette même caisse de pension, a trouvé des mots aussi simples que faciles à retenir. Lui (le côté actif) veillait à ce qu'il y ait suffisamment d'argent pour que (le côté passif) puisse le dépenser, avait-il l'habitude de dire de manière lapidaire lors de l'introduction de nouveaux collaborateurs.

Bien que les actifs de la caisse de pension s'occupent des placements, il ne faut pas en conclure à tort qu'il s'agit de placements actifs. On parle de placements actifs lorsque quelqu'un (par exemple un ou une spécialiste des placements) essaie d'obtenir un meilleur résultat (une meilleure performance dans le jargon de la profession) que la moyenne du marché. Il s'agit donc d'essayer de battre le marché. Ce qui peut paraître violent se fait de manière tout à fait pacifique en sélectionnant de manière ciblée les titres les plus prometteurs et en les achetant ou en les vendant au meilleur moment. Les placements passifs, quant à eux, partent du principe que les variations de cours ne sont pas prévisibles et que le marché ne peut donc pas être systématiquement battu. Au lieu de cela, les placements passifs reproduisent le marché et suivent son évolution. Cela n'a donc absolument rien à voir avec le passif de la caisse de pension.

La confusion est totale ? Imaginez ce qui est arrivé à une personne qui a confondu dans ses rapports l'institution de prévoyance et l'institution de retraite ! Je me suis promené dans ce projet de gestion des actifs, émerveillé comme un enfant devant un sapin de Noël. Je serais peut-être encore en train de regarder tout ce qui est actif et passif avec les yeux ouverts et incrédules d'un jeune chevreuil si un collègue ne m'avait pas pris à part et ne m'avait pas donné le conseil de placement décisif. "En fait, tout cela est très simple", m'a-t-il dit, "mais on n'a besoin de nous que tant que personne ne le sait et ne le comprend". Vraiment ? Vraiment !